来源：国元期货研究

　　1月9日开盘，聚酯产业链领涨整个大宗商品市场，尤其是PX涨幅位居前茅，盘面持续创2024年10月25日以来的新高，除去多头的主动性增仓推动外，短期多重利好加码，推动盘面价格大幅上涨。

　　美国东部迎来寒冷天气 提振原油市场 

　　近期美国东部迎来寒冷天气，导致供暖所需的发电燃料需求提升，使得美国原油库存连续七周下降，与此同时2024年12月初OPEC+会议将石油减产措施延长至今年一季度末，因此提振原油市场，进一步拉动PX调油需求走高。

　　当前寒潮预期逐步兑现，而伊朗供应担忧仍在，总体来看利好集中于短期。不过，特朗普即将上任，中长期美国原油供应可能增加，且市场对原油全球需求前景预期仍偏弱，同时美国成品油大幅累库，预计油价上涨空间有限。

　　PX短期供应下滑 提振市场心态

　　2024年12月底，随着福建联合月底重启后，国内PX的装置开工率达到91.85%，达到近三年同期高位。步入2025年，伴随着部分装置降负运行，PX市场供应或将下滑，缓解短期市场压力。据隆众资讯统计，本周威联石化200万吨的装置运行负荷下降，因此截至发稿，国内PX的装置开工率较前一周下滑0.81个百分点。而本周末广东石化260万吨的PX装置计划于停车检修一周，此外韩国某工厂一条40万吨PX装置计划近期停车检修，届时国内外市场供应将持续下滑，进一步提振市场心态。

　　PX估值偏低  价格存在修复预期

　　2024年下半年伴随着国内聚酯产业链中枢下滑，聚酯整体走势相对偏弱，在此背景下，PX等品种估值相对偏低，因此在近期外围市场买盘意愿偏强下，PX现货市场价格受到支撑，带动期货盘面价格走高。

　　总结   

　　因此，短期在成本端提振、供给下滑以及估值偏低的利好加码下，盘面价格呈现大幅反弹，但是考虑到特朗普即将上任，中长期美国原油供应可能增加，且市场对原油全球需求前景预期仍偏弱，预计油价上涨空间有限，因此PX后期的绝对价格继续跟随原油运行。

　　写作日期：2025年1月9日

　　作者：

　　张霄

　　高级分析师

　　期货从业资格号：F3010320 

　　投资咨询资格号：Z0012288